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《银行股十年十倍》之补充

老隐名预告:这是公司的吃水是友好的行为的以一定间隔排列。。因我本身的差错,堆人老男朋友堕入困处的狼狈。因而,从0811一月的时期开端,我全然对我的男朋友和老男朋友说。,与对立面无干,我的心仅限于此。

老隐名的特别解说:我和这边的老男朋友都是完好无损扣留的。、吃水套牢于银行股。我的有涂鸦纯属竹笋与招致心理加标点于抚慰的结出果实。

激励老出资者:视频博客的加标点于是增长装饰的主观。,缺少充其量的低价补进而高价卖出,缺少主人的管弦乐队的充其量的。,装饰报应的目的全然按生活指数调整生长速度。,目的是对按生活指数调整的长距离的顺利地。。因而,可以不合格的你。

风险激励:请想像银行使产生兴趣或想在银行街装饰的男朋友。,请反省我的银行说起证券装饰风险的成绩。、下面)2009-9-3,于是在首页上使好卖银行证券的成绩2009-9-8

相似的捻灭的人谨慎够支付。!以防你买了它,你就杜撰它,因而你对本身很想要,不要给我钱,也不要分享福气。,因你本身的判别执意你的信誉。,这与我无干。。

以防三灾八难的话,你买了随后摔了决定并宣布。,你仅相当对本身许诺。;我贫穷你不要顺便来访赌咒,因它会显示你的三灾八难。。

09阶级隐名或新男朋友:请当心发现下面的激励。!谢谢你!

《银行股十年十倍》之增刊

原冠军:说起《银行股十年十倍》询问的恢复

论内在增长基谐波的

时至今日,依我看来,取得我的这么地“银行股十年十倍”没什么惦。但鉴于晚近银行证券价钱低迷。,动机异样的锋利,很多人以为十年十次是难以置信的的。,这是不克不及够充分发挥潜在的能力的派遣。。为了成功在《银行股十年十倍情欲性剖析象征》中对银行家的职业基面定性剖析的缺少,介绍,使住满人次要集合在疏散的全然的定性剖析,作为对情欲性剖析象征的增刊,也谈证券内在增长的增长基谐波的。

以防让我廓清十年十次的内在逻辑,可以很长。,将是布的东面,我不贫穷使住满人有耐心和完好无损。,我对它的姿态很大意。。既然条款可以变得流行、条款使著名成绩,因而你仅相当一下子看到一体。实则,这亦我在这边的不特别偏爱哪一。,以防我长的地声明一成绩,这将形状一臭和长缠布,以防我优于,这么不得不有堆人无法正确变得流行。因变卖这边的人、人称代名词充其量的私下的差距太大太大了。。异样龙的性命九个少年是辨别的,是也。

真言实语,时至今日,说起银行服役十年十次的成绩很多。,我很难变得流行。。自然,它也必需被变得流行。。因每人称代名词的知识结构都辨别。,每人称代名词对次于的的判别是辨别的。。每人称代名词对完全相同的事物事物的变得流行是辨别的。。因而,它外形了丰富多彩的的证券市集。,它以不拘哪些价钱成交。。

要弄明确的这么地成绩,依我看来,效劳谈谈微观的全然知识,别的就不克不及够说明确的了。。

银行股十年十次,因为两个元素,一是聚会业绩的增长。,二是对银行证券市集估值的改良。

两个分开的房屋,一是使住满人的国务的在次于的五年或六年,微观经济学的工厂正常的,洒脱崎岖缺少崎岖。,名GDP年公正地生长速度不下面的12%。二是跟随银行证券经纪业绩的增长,市集在流行做成某事那异样的结音讯的忧虑逐渐使消失。

聚会业绩增长,需求一安康的市集事件,或许需求一安康的微观经济学的,店员缺少彰的差错。,需求一生长做成某事工业的,需求一不乱增长和增长的市集。

银行证券市集估值的改良,使住满人需求开除对银行家的职业次于的的忧虑,到站的,更要紧的是首都的协同工作。。在证券市集,在堆环境下,既然股价开端高涨,各式各样的趾高气扬的次城市挥霍。,各式各样的各样的获利将在天中展开开来。,就这么复杂,这是证券市集。。

聚会业绩增长

银行家的职业,这是一陈旧的邀请。,从古物、同辈人、同辈人几寿命的历史,既然把持风险的充其量的缺少丧权辱国。;既然微观经济学的正常的,详细的说,既然缺少危险,既然缺少金融危险,既然缺少政治事务危险,既然缺少和平危险,既然盈利样品缺少全然转变(次要策略性);因而他的经纪业绩一向在增长。。

一,风险充其量的把持成绩

眼前来说,我可以信赖我所参与的五家银行的风险把持。,依我看来,眼前的银行责任风险把持机构。,但世行的执行的曾经从历史日课中忍受了日课。,眼前,风险承受充其量的太低。,因而,在这片,眼前我看不出有什么特别的风险。,条款是平台融资的风险,或实践情形风险。实则,我非常烦扰荣誉在两高邀请。。

自然,这是一辨别的人,辨别的立场。成绩,这责任一一致的判别,可是的答案仅相当是时期使发誓。。

在这边,继续反复是需要的的。:银行是一经纪风险的邀请。,银行家的职业的交换杠杆比得上大。,因而这是一高风险。、高进项邀请,银行的经纪风险普遍在。。因而,以防某个人说冒风险,因而,银行家的职业是一完好无损不装饰的邀请。,因风险太大过于。。因而说,这是一辨别的人,辨别的立场。成绩,议论勾结的成绩是不克不及够的。。

实则,使住满人可以以次思索。,最近几年中,银行家的职业的不良荣誉,你真的以为这是银行家的职业个人欺诈的结出果实吗?,至多我辨别意银行团体的立场。。自然,我不以为这种双降的现时的还会继续向前。。我人称代名词以为,荣誉总覆盖率的演奏,次于的不克不及够雇用双降的现时的。。或许,2011这年纪将形状一转折点。。

二,微观经济学的成绩

微观经济学的的次于的,顽固的说来是不成预测的。,内阁干涉经济学的工厂的各式各样的策略性,顽固的说来,它落后于了。,这么做是对的。,这就像法度和违法行为的相干。,Law在违法行为掷还常常落后于。。

在这边,使住满人不熟练的说和平危险。,而责任说政治事务危险在完全相同的事物时期。也执意说,在朗诣政治事务和和平危险的感动。

奇纳河经济改革30年来,使住满人正产生80年头中期。、90年头初经历了两遍恶性的货币贬值。,但缺少实在性的危险。,经济学的仍在不乱地工厂。、活肉大型敞篷摩托艇。使住满人在1998年、2008两遍内部金融危险的连续重击,经历了经济学的的苦楚,但它并缺少对欧共体的迅速大型敞篷摩托艇产生实在性的感动。。

使住满人必需对某人找岔子的相当多的是,使住满人好轻易才从内部金融危险中缓行了步调。,率先、好轻易才进入经济学的增长的事件,在次于的五、六年内,你以为危险或金融危险的可以性是什么?,在次于的五、六年内,新弧形的金融危险或危险的可以性很大。,平坦的是十年的危险,因而它也在2018年度记事册,什么时分使住满人完好无损撤出银行证券时。

同时,使住满人也本应正式获知这相当多的。,奇纳河经济改革30年来,过来所对付的财政困难不变卖有多大。,这责任一坡度缓和思想。。使住满人,它不获得安全。。自然,深厚的原稿,我小病在这边说。,别的,它是无限的的。。

某些人烦扰我国的微观经济学的。,不克不及说这是完好无损缺少理智的。,但至多这是不讲理的的。。就像是在一对两口子的使紧密结合上激励他们:以防你嗣后与离婚,你该怎地办?你怎地了?,你要与离婚!

因而,过去的种种,我人称代名词以为,在次于的五、六年内,使住满人难得有危险或金融危险的可以性。。自然,这是一辨别的人,辨别的立场。成绩,这是一无法议论一致的成绩。。使住满人雇用差别。,你有时期使发誓吗?

三,银行家的职业绩增长成绩

我先前常在这边说,银行家的职业是高音的创业。,各行各业都离不开银行家的职业的支撑。。就长距离的来说,因对人类性命的环形的招致,鉴于经济学的的一定大型敞篷摩托艇,货币贬值不成忍住的在(货币贬值是经济学的的润滑的)。因而,银行家的职业,定量的增长有其一定性。自然,在一阶段,银行家的职业的增长不是一定是不成忍住的。。比如,危险,比如,金融危险,比如,和平危险或政治事务危险。自然,并且一阶段的不良荣誉也侵占了BA。,甚至动机跑步,动机失败,直到失败清算,不理会是责任装饰者,完整的装甲部队都被消灭了。。

本着过去的剖析,在奇纳河的微观经济学的在次于的的危险或金融危险,在缺少处理机风险把持充其量的的环境下,剩的成绩是银行家的职业能增长总额。。

银行表现生长研讨,鉴于在我国交换银行在的时期较短,眼前,大型敞篷摩托艇无效的录音求教于是不敷的。。以发达国务的为例,他们的交换银行曾经在了几寿命了。,普通艰难度过的交换银行并责任全都死了。,其做成某事堆是被收买得到的结出果实)决定并宣布的交换银行来说,其历史净资产生产该当具有求教于增长。。

本着我的记忆力,占主导地位的交换银行,很长一段时期(在极大数量次危险中),甚至和平危险),他们的净资产报应率普通为10%15%摆布,在经济学的马棚大型敞篷摩托艇的一阶段,净资产生产普通在18%25%私下。也执意说,就现钞额定令人高兴的事情和装饰说起,银行的净资产生产全然上能与之比拟的东西年度公正地生产。。同时,不思索市集价钱动摇,它全然上能与之比拟的东西银行证券的年装饰报应率。。现时让使住满人取家庭般的温暖数。,发达国务的银行家的职业,在不乱的经济学的大型敞篷摩托艇事件中,银行家的职业净赚的公正地年生长速度为20%摆布。在这边,使住满人必需坚持到底这种环境。,鉴于外资银行的高额分赃,因而,银行经纪业绩的年生长速度不尽然是ACH。20%,但既然装饰者补进合适的的价钱,就现钞额定令人高兴的事情和装饰说起,装饰报应率依然可以手脚可以到的搜索。20%的年均进项。你无妨看一眼汇丰银行股份。、恒生银行的净资产生产等。。

因而,使住满人可以思索一下,我国交换银行是个异议吗?,在次于的香精经济学的活肉大型敞篷摩托艇的环境下,要充分发挥潜在的能力年度公正地数是不克不及够的。20%增长?你瞧不起奇纳河人民的能解决充其量的吗?

不烦扰,我国银行家的职业的次于的有几利于错杂。:

1,奇纳河经济改革以后,始1978当年以后32几年私下,,我国的GDP累计增长108倍,年均增长,信誉的公正地年生长速度是,信誉增长高于GDP增长个百分点。不久以前,2010年,我国的规定GDP增长,信誉增长,异样高于个百分点。

介绍在经历了弧形的金融危险随后,奇纳河的微观经济学的将进入一不乱增长或在次于的高增长,新弧形的危险或金融危险先前,我国的规定GDP公正地年生长速度普通不下面的12%,到站的GDP增长8%,官价高涨4%。本着M2生长速度应高于规定。GDP生长速度2-3百分点的普通裁决,信誉增长全然上一般信誉增长。M2增长的普通规律,这么新荣誉本应以年公正地利钱率增长。15%左、右或过去的。

不拘央行什么把持信誉量度的增长,M2或信誉增长普通不下面的。13%。也执意说,使住满人参与的五家银行证券,在次于的五、六年内,信誉量度的年生长速度15%左派和左派都有保证书。,普通来说,五家银行证券,在次于的五、六年内,思索中型银行逐渐高处市集占有率的充其量的,信誉量度的年增长17%这责任什么大成绩。。也执意说,银行家的职业年生长速度15%这是有保证书的。,中型银行公正地年生长速度17%这是可以的。。这五家银行的净资产报应率都缺少股权融资。,它还可以完好无损清偿过的信誉。17%的年均增长。自然,价钱错杂。

209该银行的存荣誉利差是在历史中最小量。,当使住满人介绍进入远足圈子时,次于的法定存荣誉利差的逐渐加强是经历。。

自然,使住满人也本应对某人找岔子这相当多的。,在次于的10年、20年份的时期维度,Chi银行存荣誉利差将呈瀑布现时的。。即使,在次于的五、六年内来说,银行家的职业的实践存荣誉利差将逐渐瀑布。,直到新弧形的货币策略性出场。因而,我一下子看到某个人以次于的储蓄和荣誉掷还的瀑布现时的,我以为这是缺少理智的。。

3,烦扰恶性的货币贬值的产生,阻碍过热的产生,在次于的五、六年内,央行将采取措施把持信誉的活肉增长。,情欲经济学的中资金饥渴的实践在,在信誉量度缺少的事件下,银行的荣誉物价充其量的将继续高处。,这也将上进实践的存贷利差。。直到下弧形的降息自行车或过来的信誉。

4,使住满人非利钱进项在银行家的职业中所占的测量很低。,次于的仍有堆人空白表格有待发展。。

自然,使住满人也本应对某人找岔子这相当多的。,异样活期银行非利钱进项,从本质上讲,总的依赖于信誉。,属于荣誉的额定进项。

5,跟随中小银行的跑马工厂,手生长速度将逐渐失效。,跟随次要进项(音量和价钱)的活肉增长,次于的几年,银行家的职业薪酬的活肉增长(以忍住较大的进项差距),将逐渐失效成本和进项比率。。

总说起之,本着白银净赚增长的统计录音,银行净赚的增长与信誉增长公司或企业。190%摆布。思索或可以的不顺错杂,因而我把净赚增长定为信誉增长。150%。据我看来,这本应是对的。。因而,定量的增长是15%,价钱的高涨50%生长速度,因而结成是22%生长速度。而且,兴业银行银行2009年、2010年净资产生产也使发誓了这种年生长速度。20%的可以性。

因而,我出生于三个辨别的角度,使发誓占主导地位的银行将可以取得年度增长。20%的目的:一是外国的时代市集优势银行的历史表现。二是奇纳河信誉资产次于的的定量和价钱。三是兴业银行银行近几年的公正地净资产生产。。

不烦扰本着“银行股十年十倍”的极小值基准,本着次于的市集估值15市盈率计算,既然有现货商品,兴业银行银行的次于的就受胎。16%年公正地生长速度将令人想要。,也执意说,次于的八年,短暂拜访年末,兴业银行银行的净资产生产不是低。15%,目的预备可以充分发挥潜在的能力。。难道学术权威就真的以为次于的八年,在缺少股权融资的环境下,兴业银行银行的公正地年净资产生产将下面的15%你真的以为次于的银行证券市集估值不太可以吗?15双P/E?太惊人的了。。以及市集、是时分使发誓所有了,我还能说什么呢?

自然,这边效劳激励学术权威。:在次于的五、六年内,新资金策略性的执行(这是最大的意见分歧),不漏水事情,中央银行顽固的把持量度的信誉,银行家的职业40%50%高速公路增长曾经使消失。。同时,这也残忍的禁令做成某事大量度股权融资气象。,就因在次于的五、六年内,银行亲自创利润的整理全然上可以清偿过的银行家的职业的增长。。同时,银行股缺少在证券市集黑马的条款,现时装饰银行股,仅相当依托时期来取得进项。。

银行证券市集估值的改良。

一,内在增长评价基谐波的

使住满人都变卖,证券的价钱在动摇。,鉴于现时的装饰者、捻灭买卖者推着火焰,市集价钱动摇纬度较大。。普通来说,当它攀登时,它会从王权升腾。,瀑布会动机栽倒。,这执意市集。市集价钱动摇纬度宏大于第三方市集动摇纬度。,和频繁。因而,这是现时的装饰者最坚固的理论原则。,这亦瞧不起增长装饰者的无力说辞。。

因而,作为增长装饰者,使住满人效劳变卖证券的内在增长。,或证券市集估值,或证券的果心价钱。下面的这么地果心价钱,使住满人可以够支付或想像。,高于果心价,使住满人本应使好卖或说使住满人不本应想像。持股学时忽略股价动摇,证实、抑制或拿下不顺的谰言,聚会能解决事件的交替与聚会内部事件的交替,勘测和判别条款为补进并想像的原稿曾经使消失了,坚持到底条款有更值当补进并想像的市集。因市集在动摇,聚会的经纪事件和经纪办法不时交替。,因而,使住满人不需求买一根注意长距离的装饰。这是我增长装饰最全然的基谐波的或全然巧妙。。

说闲话市集估值,变得流行是什么内在增长是需要的的。。股票上市的公司也还不错的。,非股票上市的公司也,每个聚会都有其内在增长。,股票上市的公司的内在增长是公司不漏水的根底。,非股票上市的公司的内在增长是得到和收买的根底。。在这边,使住满人议论可以经过以下办法买卖的证券(证券)的内在增长。普通来说,股票上市的公司证券的内在增长由两分离结合。,一分离是聚会经纪做成某事情践聚会增长。,市集的一分离(投机活动)、买卖)增长外形。也可以复杂地解说一下,证券的内在增长是com。。在这边,我不熟练的说市集的投机活动增长。,只谈聚会增长。同时,股票上市的公司的现钞比非股票上市的公司更轻易发生。。因而,普通来说,证券市集或证券市集溢价。。

证券的内在增长,这是一辨别的人,辨别的立场。成绩,这亦一很难回复的成绩。,每人称代名词都有本身的故意显示。。普通来说,因为增长评价模仿,世上最深受欢迎的次于的现钞流打减息贷款模仿,这是最全然的增长模仿。。这是次于的20自然(自然有十年了)。、五年的现钞流来计算介绍的减息贷款(普通是ADO)8%预言生产作为打减息贷款率的价钱模仿,以下被误认为是打减息贷款模仿。憾事的是,这种打折样品不成行。,因有过于的不成预测性。。比如,谁能一下子看到聚会的次于的?20当年是什么时分?比如,每人称代名词的预言生产亦DIF。,这么打减息贷款率就辨别了。。打减息贷款模仿的普通术语是20年,甚至一百分点的打减息贷款率差别,减息贷款价钱相位差很大。。条款某个人能一下子看到聚会的次于的?20年纪的环境什么?真言实语,平坦的到了介绍,装饰精通的巴菲特也做不到。。

实则,对一体来说,一下子看到次于的的五年是地租的。。真言实语,我仅相当在次于的三年粗略预算书。,这是三年。,面临不时交替的交换事件,动辄越轨甚至截然相反的使符合。。

因而说,内在增长的评价是飞行器,不迷信。也执意说,这是一难以形容的飞行器迷信正确地的增长。

连续的一段时间减息贷款模仿,眼前市集上有两种样品。,一种是市盈率估值法。,一种是城市净赚钱率的预算书办法。。绝对来说,这两个模仿是可动手术的的。,因它更眼睛的,更轻易主人的。,使靠近日期绝对较短。。

现行牌价-生产估值法,演讲Lynch。2000年度发表,他探索着寻觅本身。PEG估值模仿,(PEG=市盈率/下年纪度每股净赚的年公正地生长速度,证券的有理价钱或果心价钱PEG=1。在实践操作中,既然PEG决不1你可以够支付或想像,PEG大于1缺少需要的买或不值当扣留。。我人称代名词以为,以防有理的话,以后使住满人添加次于的三年的打减息贷款系数来计算。。(三年)8%折现系数为26%,也执意说,你把计算结出果实除号这是减息贷款价。。)

并且一老一套的市盈率估值法,这是我本身杜撰的内在增长计算规定的。。计算结出果实应与Lynch公司或企业。PEG估值模仿总额钱?,全然我觉得这么比得上有理。。异样的理智,以防这么地结出果实更有理,还本应加法运算三年的减息贷款价。。

城市净赚钱率的估值模仿也比得上复杂。,眼前如同缺少公认的规定的。,使住满人普通仅相当说普通说石静帅什么,在这边,我将翻开一我本身写的规定的。。

城市净赚钱率评价=次于的三年年首的净资产生产/预言生产*1+次于的三年开端的公正地净资产生产。

注:规定的做成某事预言生产实践上是打减息贷款率。。

自然,这种预言的报应率是由你本身决定的。。比如,年首的公正地净资产生产为20%,您预言的报应率或打减息贷款率是8%,城市净赚钱率=20/8*倍。比如,你预言的报应率是10%,城市净赚钱率=20/10*倍。在证券市集,协同打减息贷款率是6%-10%

绝对来说,本着市盈率估值模仿计算的中枢价钱要高于本着城市净赚钱率评价模仿的价钱。因而,市集上有股市中的牛市的市盈率。,空头市场看市净率。

自然,我更相似的市盈率法。,我人称代名词运用的是P /评价办法的比得上增长。,或绝对值。我预算书,在十年嗣后,我的市盈率绝对估值模仿将被冲洗。。依我看来,不拘打减息贷款模仿,同样的城市净赚钱率评价模仿,鞋楦的结出果实可以用市盈率来表现。。这是最全然的原稿执意我以市盈率作为可是的对象。

好了,内在增长的全然成绩全然上是明确的的。,现时切入追逐。。

二,银行证券的果心价钱

本着前述的增长基谐波的,使住满人在哪里可以轻易地解决银行证券的价钱果心?

(下面相当多的点,虚度了)

因每人称代名词的预言报应率或打减息贷款率是,因而,本条文的其他分离,让你本身做吧。,我不情愿过分精心制作了。它也本应给你一敷用药的成绩。,做智慧磨炼。我在想,既然你有初等教育的电平,既然你想略加思索,以后你就可以很轻易地变卖银行证券的价钱果心在哪里。。

同时,我激励我的男朋友们:以防你一向当心想略加思索,以防你不克不及明确的地决定你本身心目做成某事央行价钱,因而我可以必定地通知你,你,它不合格的增长装饰。。其做成某事理智是:解说你想像的证券。,无法明确的地决定其内在增长,这么你就不克不及判别买和卖的时期了。。因而,你无法克复对证券价钱下跌的畏惧。,或许你不克不及雇用一不乱的心理影响。。使住满人本应平淡无奇的,不乱的心理影响是增长装饰的保证书经过。。

因而,真言实语,据我看来到我的十年十次需求协同工作。,我相当多的也不背晦。。在大股市中的牛市的协同工作下,银行证券的装饰最适当的十年和十倍吗?,每人称代名词都本应变卖,我的这么地十年十倍预备是使成为在抵消市的根底上,它是以银行证券的果心价钱为根底的。,它缺少思索到大股市中的牛市的泡沫状物效应。。

附件一:兴业银行银行次于的三年,三种评价办法的果心价钱

满意、喜欢次于的三年的净资产生产25%,不思索现钞分配金,次于的三年每股年净赚增长25%,下有多个分社的旅行社系数初步决定。,打减息贷款率8%

林奇PEG估值法:25*元,打减息贷款价61

旧证券增长法:10*****=78.46元,打减息贷款价

城市净赚钱率评价法:25%/8%**元。

由此可见,兴业银行银行在07年手脚可以到的搜索的70人民币价钱High到哈佛,需求6年挤压泡沫状物。兴业银行银行06今年每股净赚为元,市盈率非常好的了光谱搜索。74倍。

附件二:民生银行次于的三年,三种评价办法的果心价钱

思索到民生和高处方向的故意显示,满意、喜欢民生银行鄙人一季开端时的公正地净资产生产。24%,不思索现钞分配金,次于的三年每股净赚的增长是17%,30%,30%,下有多个分社的旅行社系数初步决定。,打减息贷款率8%

林奇PEG估值法:25*元,打减息贷款价

旧证券增长法:10*****=16.71元,打减息贷款价.

城市净赚钱率评价法:20%/8%**

此外,我预备谈谈银行家的职业次于的的风险。,但一掷还,市集曾经说够了。,一掷还,鉴于资金适当的率的香精边线,开除平台融资风险,我的眼睛全然上都是银行家的职业的正常的风险。,这些丛林的经纪风险,它不熟练的感动次于的五年银行证券的净赚增长。。论普遍地银行家的职业的经纪事件,全然上是这么的2004年纪的微观经济学的,事先,市集做成某事堆人俱,以为我国微观经济学的。自然,辨别的是,事先,有一房地工业的作为支柱工业的。,眼前来说,它还缺少一下子看到一支柱工业的的涌现。。因而,绝对来说,眼前微观经济学的增长潜力将略低。。

从本质上来说,异样的幸运地市集上,既然银行股开端进入痊愈的现时的。,以后它很快就会使消失。。

对了,贫穷空位的使住满人,更多的距你对银行家的职业的望远镜。,因而使住满人可以让时期使发誓忠诚。

发言者满意、喜欢容忍公司或企业法度和法规。,对他的演讲满意的许诺。用户将在这边号什么?,这象征,用户自生植物让版权的知识,并批准奥连特幸运网有效其权力。。


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